SHS Research duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu DPM, giá mục tiêu 31.200 VND/cổ phiểu, upside 10% cùng một số cập nhật sau:

• Doanh thu thuần Quý 2/2025 đạt 5.301 tỷ VND, +34,3% YoY; +28,7% QoQ do Quý 2 là giai đoạn cao điểm của mùa vụ phân bón; giá các sản phẩm đầu ra tăng mạnh: Giá bán Urea Q2 +16% YoY; giá NPK Q2 +3% YoY. Lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh, đạt lần lượt 896,9 tỷ VND; +64,6% YoY và 413,2 tỷ VND; +75% YoY. Biên lợi nhuận tăng tốt trong Q2/2025 do giá khí đầu vào dần hạ nhiệt; kỳ vọng giá khí đầu vào tiếp tục duy trì ở mức thấp trong nửa cuối năm 2025 khi DPM tiến hành ký hợp đồng mới với GAS, giúp cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

• Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần DPM đạt 9.421 tỷ VND, +30% YoY; hoàn thành 73% kế hoạch năm; lợi nhuận trước thuế đạt 754,6 tỷ VND; +30% YoY; hoàn thành 184% kế hoạch năm; lợi nhuận sau thuế đạt 624,2 tỷ VND; +24% YoY; hoàn thành 195% kế hoạch năm.

Triển vọng:

• Phân bón chịu thuế VAT 5% giúp nâng khả năng cạnh tranh với hàng nhập khẩu đồng thời cải thiện biên lợi nhuận doanh nghiệp.

• Kỳ vọng giá nguyên vật liệu đầu vào vẫn duy trì ở mức thấp, nhu cầu tiêu thụ và giá phân bón duy trì mức nền cao trong nửa cuối 2025.

• Ngày 08/08/2025, DPM chốt danh sách cổ đông để phát hành cổ phiếu tăng vốn cổ phần từ nguồn quỹ đầu tư phát triển, tỷ lệ hơn 73,7%.

• Doanh thu dự phóng năm 2025 đạt 14.127,6 tỷ VND (+4,7% YoY), lợi nhuận sau thuế 1.103,6 tỷ VND (+81% YoY), EPS đạt 1.599 VND/CP tương ứng P/E forward là 19,5x

RỦI RO

• Rủi ro hệ thống: Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu đầu vào và giá sản phẩm đầu ra

• Rủi ro hoạt động: (1) Rủi ro về đối thủ cạnh tranh, (2) Rủi ro vận hành: DPM tiến hành bảo dưỡng tổng thể trong Q4/2025, sản lượng tiêu thụ 2025 ước -3% YoY; (3) Rủi ro về môi trường.