Phòng phân tích SHS đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu của HPG với giá mục tiêu 34.300 đồng/cổ phiếu trong vòng 12 tháng tới, tương đương tiềm năng tăng giá 21% với những luận điểm chính như sau:

• Ngành thép kỳ vọng đi vào hồi phục từ năm 2024 nhờ sự ấm dần lên của ngành Bất động sản và đẩy mạnh đầu tư công. Thị trường Bất động sản đang kỳ vọng dần được tháo gỡ bởi tác động từ những chính sách mới và những nỗ lực giải ngân đầu tư công là động lực giúp ngành thép phục hồi trong năm 2024.
• Củng cố vị thế dẫn đầu với triển vọng dài hạn từ dự án Dung Quất 2. Tính đến cuối năm 2023, dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Dung Quất 2 đã hoàn thành khoảng 50% tiến độ xây dựng và dự kiến sẽ hoàn thành và đi vào hoạt động giai đoạn 1 trong nửa đầu năm 2025.

Quan điểm và định giá:

• Năm 2024, chúng tôi dự báo HPG sẽ đạt doanh thu thuần 135.687 tỷ đồng (+14,1%) và LNST đạt 9.729 tỷ đồng (+43,1% YoY). Lợi nhuận gộp kỳ vọng tăng từ 10,9% lên 13%. EPS forward 2024 đạt 1.521 đồng/CP, điều chỉnh do yếu tố pha loãng.

Chúng tôi sử dụng phương pháp FCFF để xác định giá trị hợp lý cổ phiếu HPG là 34.300 đồng/cp dựa trên (1) kỳ vọng nhu cầu và giá thép hồi phục và (2) Triển vọng dài hạn từ dự án Dung Quất.

Rủi ro: (1) Biến động giá nguyên vật liệu (thép và than); (2) Thị trường Bất động sản chưa ổn định; (3) Áp lực thép giá rẻ từ Trung Quốc.