Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Phân tích cổ phiếu CSV

SHS đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu CSV, với mức giá mục tiêu trong vòng 12 tháng tới là 38.100 VND/cổ phiếu, cao hơn 8,4% so với mức giá đóng cửa ngày 14/05/2025 cùng những luận điểm chính như sau:

• Mảng Xút - Clo - sản phẩm chính của CSV còn nhiều dư địa phát triển do thị trường trong nước cung không đủ cầu.
• Giá Xút và các sản phẩm gốc Clo sẽ tiếp tục neo ở mức cao dựa trên xu hướng hồi phục của các ngành công nghiệp hạ nguồn: sản xuất giấy, dệt nhuộm và hóa chất.
• Giá muối công nghiệp đầu vào giảm nhẹ (-2% YoY) do sản lượng muối Ấn Độ - nguồn nhập khẩu muối chính của CSV tăng mạnh.
• Dự án di dời nhà máy sang KCN Nhơn Trạch 6 giúp CSV nâng cao năng lực sản xuất, tạo cơ hội phát triển nhiều sản phẩm hóa chất mới. Bên cạnh đó, nhờ vị trí địa lý và hạ tầng giao thông thuận tiện giúp CSV tiết kiệm chi phí logistics và nhập khẩu nguyên vật liệu dễ dàng hơn.
• Trong Q1/2025, CSV ghi nhận doanh thu thuần tăng mạnh, đạt 482,47 tỷ VND (+37,4% YoY, đạt 27,7% kế hoạch năm), nguyên nhân chủ yếu do sản lượng tiêu thụ các sản phẩm hóa chất được cải thiện.
• Doanh thu dự phóng năm 2025 đạt 1.894 tỷ VND (+2% YoY), lợi nhuận sau thuế 254,8 tỷ VND (-1,4% YoY), EPS đạt 2.122 VND/CP tương ứng P/E forward là 17,9x.

RỦI RO

• Rủi ro hệ thống: (1) Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu đầu vào: (i) Giá muối công nghiệp và (ii) giá điện; (2)  Rủi ro biến động giá sản phẩm đầu ra, (3) Rủi ro tỷ giá.
• Rủi ro hoạt động: (1) Rủi ro về đối thủ cạnh tranh, (2) Rủi ro về pháp luật, (3) Rủi ro về môi trường, (4) Một số rủi ro khác.